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人民網(wǎng)北京7月13日電 （記者黃盛）中國人民銀行在12日發(fā)布的2024年上半年社會融資規(guī)模增量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，2024年上半年社會融資規(guī)模增量累計(jì)為18.1萬億元，比上年同期少3.45萬億元。其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加12.46萬億元，同比少增3.15萬億元；對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少80億元，同比少減162億元；委托貸款減少917億元，同比多減1660億元；信托貸款增加3098億元，同比多增2870億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少2365億元，同比多減3219億元；企業(yè)債券凈融資1.41萬億元，同比多2370億元；政府債券凈融資3.34萬億元，同比少393億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1214億元，同比少3382億元。

對此，業(yè)內(nèi)人士向記者表示，貨幣信貸增速放緩不意味著經(jīng)濟(jì)走弱。我國金融總量指標(biāo)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動的相關(guān)性正在減弱。有市場研究表明，2015年前，我國M1與工業(yè)增加值增速的同期相關(guān)系數(shù)接近50%，但2015年后降至15%。隨著近年來貨幣供應(yīng)量、社會融資規(guī)模、人民幣貸款等金融總量的持續(xù)高增長，金融總量增長對GDP的邊際帶動效應(yīng)趨于下降。簡單觀察金融總量增速，已經(jīng)不能全面、真實(shí)地反映金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成效。

上述人士分析說，歐美發(fā)達(dá)國家歷史上，也存在多個(gè)時(shí)期，貨幣供應(yīng)量與實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動的變動方向不一致。例如，20世紀(jì)八九十年代，美國M2增速持續(xù)震蕩，從約5%下行至接近0，但同期實(shí)際GDP增速整體保持5%左右；歐元區(qū)M3增速也在2023年多月出現(xiàn)負(fù)值，但經(jīng)濟(jì)活動仍總體呈恢復(fù)、擴(kuò)張態(tài)勢。

該人士認(rèn)為，一味追求金融總量增長難度較大，還可能產(chǎn)生資金空轉(zhuǎn)等“副作用”。當(dāng)前我國的社會融資規(guī)模、M2余額已分別突破390萬億元、300萬億元，人民幣貸款余額也超過了250萬億元，存量金融資源都處于高位，要保持新增量高速增長難度越來越大。尤其是在有效需求不足的背景下，繼續(xù)要求作為社會融資規(guī)模主要組成部分的貸款總量高速增長并不現(xiàn)實(shí)，一味求量反而可能加劇資金空轉(zhuǎn)等各種虛增問題。在規(guī)模情結(jié)影響下，企業(yè)行為出現(xiàn)變異，脫離主業(yè)搞金融的情況較為突出。

例如，在規(guī)范手工補(bǔ)息和治理資金空轉(zhuǎn)前，某企業(yè)從某大行獲取貸款的利率為2.6%，該企業(yè)同時(shí)有股份行活期存款，補(bǔ)息后利率為2.8%—3%，存貸款虛增的背后實(shí)際上是企業(yè)的套利行為。規(guī)范手工補(bǔ)息和治理資金空轉(zhuǎn)后，已有企業(yè)將存在某大行利率為3.35%的9億元存款提取出來，用于償還另家銀行利率為2.8%的貸款，主要就是此前55個(gè)基點(diǎn)的套利空間不再存在。

也有業(yè)內(nèi)人士向記者分析，金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度依然穩(wěn)固。今年以來，按照中央金融工作會議的要求，各方面積極盤活存量，防止資金沉淀空轉(zhuǎn)，金融總量數(shù)據(jù)短期內(nèi)有“擠水分”效應(yīng)，但實(shí)際上也是企業(yè)使用資金效率提升的反映。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對當(dāng)前金融總量指標(biāo)增速回落要理性看待，這是有效融資需求偏弱、打擊資金空轉(zhuǎn)、債市分流存款、地方政府減少存貸款督導(dǎo)以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等多種因素共同作用的結(jié)果。