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1月2日下午，中國人民銀行（以下簡(jiǎn)稱“央行”）發(fā)布的公告顯示，2023年12月份，國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行凈新增抵押補(bǔ)充貸款（以下簡(jiǎn)稱“PSL”）3500億元。期末抵押補(bǔ)充貸款余額為32522億元。向前追溯，上一次凈新增PSL還是在2023年2月份，當(dāng)月凈新增17億元。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，重啟PSL投放能夠通過降成本促進(jìn)企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)和投資，助力保持流動(dòng)性合理充裕，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

或主要投向“三大工程”

PSL由央行于2014年4月份創(chuàng)設(shè)，主要功能是支持國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和社會(huì)事業(yè)發(fā)展而對(duì)金融機(jī)構(gòu)提供的期限較長(zhǎng)的大額融資。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹，PSL是央行貨幣政策工具之一，由央行向政策性銀行提供期限長(zhǎng)、成本低的資金支持，兼具基礎(chǔ)貨幣投放和定向貸款支持兩大功能定位。

“期限長(zhǎng)”“成本低”是業(yè)界談及PSL時(shí)經(jīng)常提及的兩個(gè)特點(diǎn)。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員、內(nèi)蒙古銀行研究發(fā)展部總經(jīng)理?xiàng)詈Ｆ綄?duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，作為央行重要的貨幣政策工具，PSL是三大政策性銀行以高等級(jí)債券資產(chǎn)或優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)為抵押物，向央行申請(qǐng)的期限長(zhǎng)、成本低，用于特定領(lǐng)域信貸投放的資金支持。

天風(fēng)證券研報(bào)提到，PSL作用在于帶動(dòng)微觀主體信用擴(kuò)張，直接表現(xiàn)為對(duì)企業(yè)中長(zhǎng)期貸款的帶動(dòng)。本次央行重啟PSL投放是一個(gè)重要的政策信號(hào)，意味著財(cái)政行為之后，穩(wěn)增長(zhǎng)層面增量政策又有了更積極的行動(dòng)。

明明表示，當(dāng)前保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”項(xiàng)目需要大量中長(zhǎng)期低成本資金，預(yù)計(jì)本輪新增PSL資金將主要投資于上述領(lǐng)域，且規(guī)?？赡懿恢?500億元，后續(xù)或?qū)⒗^續(xù)投放。

楊海平預(yù)計(jì)，本輪PSL投放可以對(duì)房地產(chǎn)投資形成一定的支撐，對(duì)防范房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)提供一定的托底保障，并在支持加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式、以及穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需等方面發(fā)揮積極作用。

中國銀行研究院研究員范若瀅在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，央行重啟PSL是發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的重要體現(xiàn)，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、提振信心。此外，PSL一定程度上還具備投放基礎(chǔ)貨幣的作用。這有利于保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)創(chuàng)造較好的金融環(huán)境。

今年投放規(guī)模有望擴(kuò)大

談及PSL這一貨幣政策工具的效果，明明介紹，PSL對(duì)于項(xiàng)目投資的撬動(dòng)效果大約為1:2.5。PSL投放將為穩(wěn)增長(zhǎng)提供重要支撐，假設(shè)新增5000億元，不僅有望帶動(dòng)全年社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn)至0.7個(gè)百分點(diǎn)，也有助于提振市場(chǎng)情緒。

天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，對(duì)于PSL寬信用撬動(dòng)效果，參考其他結(jié)構(gòu)性貨幣政策運(yùn)用，PSL杠桿效應(yīng)按3倍估計(jì)，邏輯上3500億元新增PSL對(duì)應(yīng)多增貸款1萬億元左右。

2023年12月份舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在“持續(xù)有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)”相關(guān)工作部署中提到，積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。加快推進(jìn)保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”。

楊海平表示，PSL重啟是落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署，積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求的重要舉措，也是發(fā)揮貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能的體現(xiàn)。其釋放的信號(hào)是以支持“三大工程”為重點(diǎn)，預(yù)計(jì)針對(duì)促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的政策力度將繼續(xù)加強(qiáng)。

東吳證券研報(bào)認(rèn)為，本次PSL操作大概率將為“三大工程”提供資金支持，推動(dòng)保障房與城改新項(xiàng)目落地開工，鞏固2024年一季度經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢(shì)。PSL落地后企業(yè)中長(zhǎng)期貸款預(yù)計(jì)上行，支撐2023年信貸平穩(wěn)收官，而對(duì)2024年信貸“開門紅”的影響需關(guān)注本輪投放后續(xù)規(guī)模。

范若瀅預(yù)計(jì)，2024年P(guān)SL投放規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。