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歐央行“九連加”難解通脹壓力
2023年07月30日 10:41 來源:經濟日報 關燈

圖為7月27日在德國法蘭克福拍攝的歐元標志。新華社記者 張 帆攝

自2022年7月以來,歐洲央行連續(xù)開啟9次加息,累計加息達到425個基點。高通脹是促使歐洲央行決定“九連加”的關鍵因素,外部環(huán)境難言樂觀,更是強化了歐洲央行的“求穩(wěn)”心態(tài)。歐元區(qū)經濟目前已經步入“前有高通脹,后有弱增長”的窘境,這導致歐洲央行貨幣政策的騰挪空間正在被快速擠壓??紤]到當前歐元區(qū)面臨較高的經濟衰退風險,且積累承擔了從美國外溢的銀行業(yè)金融風險壓力,歐洲央行未來仍需保持定力,在“穩(wěn)通脹”決策思路的基礎上,更加靈活地采取適應歐元區(qū)實際經濟發(fā)展態(tài)勢的貨幣政策。

當地時間7月27日,歐洲央行貨幣政策會議決定,將于8月2日起加息25個基點,主要再融資、邊際借貸和存款機制三大關鍵利率將分別上調至4.25%、4.50%和3.75%。為了確保貨幣政策調整效果充分傳導至貨幣市場,歐洲央行還決定減少為準備金支付利息,將最低準備金利率定為0。這是自2022年7月以來,歐洲央行連續(xù)開啟的第9次加息,累計加息達到了425個基點。自此,歐洲央行再度刷新了其史上“最激進”貨幣緊縮周期的紀錄。不過,在此前連續(xù)八輪的加息刺激后,第九輪符合市場預期的政策,并未出現(xiàn)意料之外的政策“拐點”,反倒體現(xiàn)出了歐洲央行的審慎政策考量。

高通脹是促使歐洲央行決定“九連加”的關鍵因素。歐洲央行發(fā)布的會后相關公告指出,為促使通脹率回落,目前歐元區(qū)三大關鍵利率仍有必要維持高水平。歐洲央行認為,通脹水平變化將是利率調整決策的關鍵依據。歐洲央行此前公布的數據顯示,6月份歐元區(qū)整體通脹率為5.5%,較上月下降了0.6個百分點,但相關水平仍高于歐洲央行設立的2%通脹警戒線,考慮到扣除能源、食品、煙酒等基本民生產品價格波動后,6月份的年通脹率水平較5月份不降反升,從5.3%上調到了5.5%。面對這樣的通脹表現(xiàn),歐洲央行很難做出物價水平已經全面“退燒”的評估結論。因此歐洲央行在展望未來通脹水平變化時認為,歐元區(qū)的通脹率有望在年內下調,但短期內或難以降至2%以下,多少表露出了對前期多輪加息政策“不甘心又不滿意”的矛盾情緒。

外部環(huán)境難言樂觀,更是強化了歐洲央行的“求穩(wěn)”心態(tài)。當前,全球經濟貿易活動整體走弱、外部地緣軍事沖突、美國銀行業(yè)債務危機外溢效應等始終是懸在歐洲經濟頭上的“達摩克利斯之劍”。歐洲央行行長拉加德在本次會后的新聞發(fā)布會上坦言,未來的通脹水平也面臨高度的外部不確定性因素影響,除俄烏沖突對歐洲經濟的沖擊愈發(fā)明顯外,歐洲央行還擔心其他突發(fā)大型地緣政治沖突、系統(tǒng)性金融風險成為影響自身發(fā)展的“黑天鵝”。拉加德強調,同樣受上述外部因素干擾的還有歐元區(qū)經濟增長態(tài)勢,歐洲央行對增長前景的擔憂情緒正在不斷增高。

拉加德并非杞人憂天。歐元區(qū)經濟確實已經步入了“前有高通脹,后有弱增長”的窘境,這導致歐洲央行貨幣政策的騰挪空間正在被快速擠壓。綜合分析7月歐元區(qū)多項核心經濟指標,在此前連續(xù)八輪加息后,歐元區(qū)遏制通脹成效有限,但實體經濟已受到貨幣緊縮政策的負面沖擊,經濟增長乏力的“副作用”已然出現(xiàn)。具體而言,在連續(xù)數輪次的緊縮政策出臺后,歐元區(qū)服務業(yè)、制造業(yè)受到了較為明顯的負面?zhèn)鲗?。德國、法國等主要經濟引擎分別遭遇了不同程度的麻煩,有市場分析預計,歐元區(qū)經濟上半年滯脹基本已成定局,下半年至2024年,歐元區(qū)經濟甚至面臨再度陷入衰退泥潭的風險。

或許是政策進退維谷的境地愈發(fā)顯現(xiàn),相比于6月份宣布第八輪加息后,拉加德宣稱“將在一段時期內維持較高利率水平”,并做出7月份或實施第九輪加息的暗示,本次歐洲央行并未對9月份的貨幣政策會議基調做出過多明確的預期展望,拉加德本人也僅僅表示,下一次貨幣政策調整的底線是“不會降息”,但9月份實施第十輪加息不再被歐洲央行視為“理所當然”的政策選項。

有分析認為,盡管歐洲央行在此輪加息中緊隨美聯(lián)儲,同時美歐亦分別步入了“加息后半場”的關鍵階段,但鑒于雙方近期經濟基本面的境遇不同,美歐后續(xù)貨幣政策可能走向分化。特別是考慮到當前歐元區(qū)面臨較高的經濟衰退風險,且積累承擔了從美國外溢的銀行業(yè)金融風險壓力,歐洲央行未來仍需保持定力,在“穩(wěn)通脹”決策思路的基礎上,更加靈活地采取適應歐元區(qū)實際經濟發(fā)展態(tài)勢的貨幣政策。 (本文來源:經濟日報 作者:陳 博)

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編輯:方琳
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