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　　北京時(shí)間7月27日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布7月利率決議，宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，這是自2022年3月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息進(jìn)程的第11次加息。在此次加息之后，美國(guó)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間已升至5.25%~5.50%。美聯(lián)儲(chǔ)宣布7月加息25個(gè)基點(diǎn)。

　　暫停后重啟本輪第11次加息

　　美聯(lián)儲(chǔ)表示，目前美國(guó)的通貨膨脹率仍然居高不下。美聯(lián)儲(chǔ)在加息的同時(shí)，將繼續(xù)評(píng)估更多信息及其對(duì)貨幣政策的影響。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前美國(guó)的聯(lián)邦基金利率水平，是2007年9月以來(lái)的最高水平。

　　德邦證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 蘆哲：在現(xiàn)階段美聯(lián)儲(chǔ)的加息決策上，通脹尤其是PCE（個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)）的降溫及其未來(lái)走勢(shì)，仍是美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的首要因素，其次則是貨幣緊縮效果的滯后性以及目前信貸緊縮的程度?？傮w來(lái)看，當(dāng)前美國(guó)的PCE（個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)）距離2%仍有距離。

　　此前，6月，美聯(lián)儲(chǔ)曾暫停加息一次，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾當(dāng)時(shí)仍釋放出一定程度會(huì)根據(jù)實(shí)際情況繼續(xù)加息的信號(hào)。

　　中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 溫彬：隨著加息臨近終點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)適當(dāng)放慢加息節(jié)奏以避免政策超調(diào)，非連續(xù)性的加息讓美聯(lián)儲(chǔ)能夠參考更多的數(shù)據(jù)。但是由于美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息導(dǎo)致目前利率升至較高位水平，這也會(huì)為其后續(xù)政策調(diào)控增加難度，未來(lái)若在升降息過(guò)程中操作不當(dāng)，將有可能加劇經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。

　　加息已造成美國(guó)國(guó)內(nèi)多重復(fù)雜影響

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息，是希望解決美國(guó)國(guó)內(nèi)高企的通脹問(wèn)題，但是事實(shí)上，從去年3月至今，美聯(lián)儲(chǔ)本輪的多次加息，已經(jīng)在美國(guó)國(guó)內(nèi)造成了多重復(fù)雜影響。

　　上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授 胡捷：美聯(lián)儲(chǔ)主要是“基于數(shù)據(jù)”制定貨幣政策的規(guī)則，目前美國(guó)的通脹數(shù)據(jù)，雖然處在下行趨勢(shì)當(dāng)中，但仍在高位。此外，我們看到的是，持續(xù)緊縮的貨幣政策，這使得美國(guó)在失業(yè)率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面也受到一定程度的影響，這也是公眾比較擔(dān)憂的。

　　專家表示，由于持續(xù)激進(jìn)加息，以一年期美國(guó)國(guó)債收益率計(jì)算，美國(guó)目前的實(shí)際利率水平，已經(jīng)達(dá)到近20年以來(lái)的相對(duì)高位，這一相對(duì)過(guò)高的實(shí)際利率，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)明顯影響。數(shù)據(jù)顯示，從去年12月至今年5月，美國(guó)貨幣供應(yīng)量（M2）連續(xù)6個(gè)月下降。一季度，美國(guó)GDP的環(huán)比年化增長(zhǎng)率降為2%；美國(guó)國(guó)內(nèi)私人投資同比下降8.05%。從3月至5月，美國(guó)工商業(yè)貸款連續(xù)3個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比下降。加息的效應(yīng)正在逐步傳導(dǎo)到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的不同領(lǐng)域。

　　香港致富證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 肇越：美國(guó)最新的私人投資已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)一些明顯下降，與此同時(shí)，商業(yè)銀行的工商業(yè)信貸也出現(xiàn)了明顯下降，居民家庭按揭貸款的還款壓力隨著利率的上升正在逐漸增加，所以未來(lái)可能會(huì)對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)和美國(guó)的居民消費(fèi)逐漸產(chǎn)生了一個(gè)向下的壓力，實(shí)際上美國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐漸轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增速逐漸下降這樣一個(gè)新趨勢(shì)。

　　過(guò)度緊縮有可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩

　　根據(jù)標(biāo)普全球公布的最新報(bào)告顯示，美國(guó)商業(yè)活動(dòng)整體的擴(kuò)張速度放緩至近5個(gè)月以來(lái)最慢水平。企業(yè)對(duì)未來(lái)一年前景的情緒已經(jīng)急劇惡化至今年以來(lái)的最低水平。這些也對(duì)美國(guó)的資本市場(chǎng)和美元走勢(shì)帶來(lái)了影響。專家表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)度緊縮，不排除美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將可能進(jìn)一步放緩。

　　目前全球央行貨幣政策出現(xiàn)一定程度分化

　　近段時(shí)間以來(lái)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩，全球其他央行的壓力也有所減弱，各國(guó)貨幣政策出現(xiàn)一定程度分化。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，韓國(guó)、印度等國(guó)家央行在今年3、4月間已陸續(xù)停止加息，歐央行和英國(guó)央行是目前為數(shù)不多仍維持較激進(jìn)加息節(jié)奏的央行，日本央行近日宣布，仍舊堅(jiān)持寬松貨幣政策短期不改變。從近期的情況觀察，全球各國(guó)央行貨幣政策受美聯(lián)儲(chǔ)影響逐漸減弱。

　　德邦證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 蘆哲：由于美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入本輪末期，全球其他國(guó)家央行的加息決策更多關(guān)注本國(guó)通脹的動(dòng)態(tài)變化上，受美聯(lián)儲(chǔ)的影響相對(duì)弱化。得益于各國(guó)通脹水平有所改善，加息步伐逐步放緩，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇都是比較有利的。

　　黃金繼續(xù)受到全球央行歡迎

　　與此同時(shí)，全球央行的購(gòu)金步伐仍在持續(xù)。世界黃金協(xié)會(huì)在5月的調(diào)查顯示，全球24%的央行打算在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)增加持有準(zhǔn)備金。相比美元，央行對(duì)黃金未來(lái)角色的看法變得更加樂(lè)觀，62%的受訪者表示黃金將在總儲(chǔ)備中占更大的份額，而去年為46%。

　　上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授 胡捷：今年，各國(guó)央行購(gòu)買黃金的勢(shì)頭總體并未減弱。直接驅(qū)動(dòng)的原因與部分國(guó)家仍舊高企的通脹有關(guān)，目前全世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、利率水平、資產(chǎn)價(jià)格等仍較為動(dòng)蕩，在一些資產(chǎn)市場(chǎng)上觀點(diǎn)也較為分化，這使得央行的儲(chǔ)備資產(chǎn)管理變得更具挑戰(zhàn)性，適當(dāng)加大黃金的占比，是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)階段中央行的合理選擇。

　　我國(guó)貨幣政策“以我為主” 與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相匹配

　　與美聯(lián)儲(chǔ)的政策相比，中國(guó)人民銀行一直保持政策定力，穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度、精準(zhǔn)有效，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)從去年至今的本輪加息，是歷次加息周期中節(jié)奏最快、加息曲線最陡峭的一次。許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體為應(yīng)對(duì)高通脹和資本外流也開(kāi)始收緊貨幣條件。相比之下，我國(guó)堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持貨幣政策在正常區(qū)間，利率水平總體比較平穩(wěn)，呈現(xiàn)出“以我為主”、貨幣政策自主性和有效性明顯上升的特征。

　　中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 溫彬：我國(guó)的貨幣政策“以我為主”，精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，總體而言我國(guó)貨幣政策與經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)較為匹配，我國(guó)的利率水平是適度和比較平穩(wěn)的，在收緊和放松兩個(gè)方向都相對(duì)審慎、留有余地。

　　人民幣資產(chǎn)在全球投資中具有吸引力

　　國(guó)家外匯管理局在日前的發(fā)布會(huì)上也表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)，上半年跨境資金流動(dòng)相對(duì)穩(wěn)定，外匯市場(chǎng)供求基本平衡，良好的基本面，使得人民幣資產(chǎn)在分散化的投資價(jià)值和滿足投資者多元化配置方面，具有較強(qiáng)吸引力。

　　安聯(lián)投資全球多元資產(chǎn)投資總監(jiān) 格雷戈 赫爾特：長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)一直是我們?nèi)蛲顿Y策略的重要組成部分，不僅僅是在多元資產(chǎn)領(lǐng)域，而且在更廣泛的投資策略和方法上都具有重要意義。

　?。偱_(tái)央視記者 劉穎 董彬 沙千 邵晨）